百亿商誉高悬，锦江酒店再闯港交所

主要观点总结

锦江酒店正式向港交所递交上市申请，拟赴港IPO。该公司通过频繁并购和加盟模式不断扩张规模，但面临商誉规模迅速膨胀、业绩持续下滑、会员运营成本高企等问题。其海外业务连年亏损，同质化竞争和市场过剩也带来压力。同时，董事和高管薪资增长与业绩脱钩，存在大数据“杀熟”现象。

关键观点总结

关键观点1: 全球最大酒店集团锦江酒店拟赴港IPO

锦江酒店向港交所递交上市申请，冲击港股市场。该公司通过并购和加盟模式实现快速扩张，已开业酒店家数达1.34万家。

关键观点2: 商誉规模迅速膨胀和业绩下滑

锦江酒店通过一系列并购实现跨越式发展，但长期实施激进的并购战略使得商誉规模迅速膨胀。虽然门店数量可观，却在净利润表现上逊色于同行，面临业绩持续下滑的困境。

关键观点3: 海外业务连亏和同质化竞争压力

锦江酒店海外业务以法国卢浮集团为代表持续亏损，累计亏损超过3亿欧元。同时，酒店行业同质化竞争加剧，存量博弈白热化，对公司构成较大压力。

关键观点4: 董事高管薪资增长与业绩脱钩

在经营业绩全线滑坡背景下，锦江酒店董事和高管薪资反而暴涨。同时推出股权激励计划，总薪酬显著上升。

关键观点5: 会员运营成本高企和大数据“杀熟”现象

锦江酒店努力提升会员活跃度，但会员运营成本高昂。此外，多次被曝存在大数据“杀熟”现象，损害消费者利益。

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