秩序与暗涌

主要观点总结

2025年资金面走势经历了超预期收紧、走松、平稳三个阶段，呈现低波动、有区间、窄利差的特征，货币政策框架完善，央行主导地位增强。预计2026年资金延续“稳中有序”，央行将维护短端货币市场利率围绕政策利率中枢运行的局面，关注短债赔率困局。信贷存在企稳弱回升的可能性，但经济动能切换对信贷增长仍有扰动，货币政策空间拓宽但可能倾向于保持定力。流动性合理充裕、短端货币利率围绕政策利率中枢低波运行可能依然是明年资金面的主旋律。

关键观点总结

关键观点1: 2025年资金面走势

2025年资金面经历了超预期收紧、走松、平稳三个阶段，呈现低波动、有区间、窄利差的特征，货币政策框架完善，央行主导地位增强。

关键观点2: 2026年资金展望

预计2026年资金延续“稳中有序”，央行将维护短端货币市场利率围绕政策利率中枢运行的局面，关注短债赔率困局。信贷存在企稳弱回升的可能性，但经济动能切换对信贷增长仍有扰动，货币政策空间拓宽但可能倾向于保持定力。

关键观点3: 流动性展望

流动性合理充裕、短端货币利率围绕政策利率中枢低波运行可能依然是明年资金面的主旋律。央行可能从收窄利率走廊、向非银机构提供流动性这两个方向进一步改革完善货币政策框架，并更注重各类利率的比价关系以及利率之间的传导是否通畅。