“134号文”、“150号文”后城投信用风险怎么看？债权人如何应对？

主要观点总结

本文主要概述了一系列关于政府隐性债务的政策文件，包括“134号文”和“150号文”的内容，以及它们对城投公司退平台、未来城投信用风险和债权人应对方式的影响。同时，也阐述了城投公司退平台后所面临的挑战和变化。

关键观点总结

关键观点1: “134号文”和“150号文”的主要内容

这两个文件都是关于地方政府隐性债务的管理和化解，旨在控制债务规模，推动融资平台改革转型。其中，“134号文”是对“35号文”的补充，延长了债务化解的期限，并设置了观察期确保退平台真实有效。“150号文”则再次明确了城投公司退平台的最后期限，提出了严格的退平台条件。

关键观点2: 城投公司退平台的影响

退平台后，城投公司不再承担政府融资平台职能，转型为市场化经营主体。这将对未来三年左右的城投债偿付提供保障，但市场一致性预期背景下，信用利差或维持较低水平。同时，退平台后城投企业的新增融资将受到限制，仍需满足产业类主体的审核条件。

关键观点3: 后续城投信用风险的变化

随着退平台的推进和刚兑预期的弱化，长久期城投债的信用利差面临走扩压力，投资人需关注估值波动风险。未来2-3年将迎来城投退平台的高峰期，积极稳妥退平台的城投主体值得认可。但退平台缓慢的区域将面临更大的风险，可能需上级政府给予更大力度支持。

关键观点4: 债权人如何应对

债权人需适应外部支持弱化的信用环境，关注个体信用状况及边际变化情况。金融机构在贷前审批和贷后管理中需更加审慎，及时调整信贷策略。投资者需平衡风险与收益，控制信用风险，避免过度下沉与拉长久期。

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