一周重点研报回顾（1019-1025）

主要观点总结

报告目录涉及了宏观、策略、固收和行业重点报告，内容覆盖美国制造业修复波折、股市供需格局改善、转债估值、信用债修复、大宗供应链行业深度、卡牌行业专题、电影行业专题和电力公用行业月报。报告由不同分析师撰写，包括解运亮、樊继拓、李一爽、匡培钦、冯翠婷、左前明、李春驰等，涉及的主题包括美国制造业修复、股市供需格局、转债估值、信用债修复、大宗供应链、卡牌市场、电影行业及电力公用行业。报告发布时间为2024年10月，发布机构为信达证券研究开发中心，提供的内容涵盖了美国制造业的修复波折、股市的供需格局、转债估值、信用债修复、大宗供应链行业的深度、卡牌市场的IP效应、电影行业的全国影片推介会及电力公用的行业月报。

关键观点总结

关键观点1: 美国制造业修复波折及其对中国的影响

美国制造业修复道路波折不断，2023年上半年美国制造业景气度较低，新一轮波动周期启动在即，就业端和投资端回升后回落，库存和融资端表现有限，制造业波折修复下的就业与通胀，预计制造业修复斜率仍需观察，对中国出口的影响值得关注。

关键观点2: 股市供需格局全面改善

一级资金持续流入，二级投资者流出转流入，预计2024年全年A股将实现资金净流入，融资余额回升，上市公司回购、分红积极，股权融资规模增加，对股市供需格局全面改善有正面影响。

关键观点3: 转债估值——这一次的修复有何不同？

转债估值得到进一步修复，但相对于历史中枢水平还有较大修复空间，纯债溢价率上升，信用风险重估进程缓慢，固收+产品资金流入迹象不明显，被动型产品份额快速提升，转债市场的被动投资趋势可能导致更缓慢的估值抬升速度。

关键观点4: 市场企稳信用利差修复，AA+和AA级表现更强

信用债收益率全面下行，隐含评级AA+和AA级信用债收益率下行幅度较大，信用利差回落，各期限各等级信用利差同样回落，信用债修复行情出现，AA+和AA级表现更强。

关键观点5: 大宗供应链行业深度报告：量增利稳，顺周期下龙头攻守兼备

大宗供应链行业通过期货套保对冲、服务链条延伸、信用风险控制等策略，保持利润稳定，并展现出了较高的行业集中度和龙头企业的经营优势。

关键观点6: 卡牌行业专题报告：热潮背后的IP效应与市场潜力

卡牌行业增长与人口老龄化、经济下行没有必然关系，具有“抗跌”属性，卡牌市场快速增长的原因包括社交价值、收藏价值、新IP扩展新用户群体、线下渠道渗透到位、直播拆卡拓宽渠道等，产业链涉及卡牌厂商、IP授权方、卡牌材料成本、经销商、零售门店和二手交易平台。

关键观点7: 电影行业专题报告：全国影片推介会在即，25年电影春节档定档前瞻

全国影片推介会即将举行，25年春节档有望定档的影片质量较优，对电影行业有积极影响，建议关注相关上市公司及IP+AI方向的影视公司。

关键观点8: 电力公用行业月报：分布式光伏新政出台，火电出力同比由负转正

分布式光伏新政出台，火电出力同比由负转正，对电力公用行业有正面影响，建议关注煤电一体化公司、煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头及水电运营商等。

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