【华福固收】税期资金不紧 钱从何处来？—— 流动性与机构行为周度跟踪

主要观点总结

报告主要分析了近期货币市场的情况，包括OMO操作、质押式回购成交量、银行融出变化、非银融出融入、资金缺口指数、跨月进度等。同时，报告还关注了政府债的发行和缴款情况，以及同业存单和票据市场的利率变动。报告还提到了债券交易情绪，并进行了风险提示。报告最后介绍了报告发布机构、分析师以及法律声明和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 货币市场情况

本周OMO合计净投放2295亿，周中税期对资金面的影响低于预期，下半周资金一度边际收紧，但随着周五9000亿元MLF落地，DR001再度回到1.4%下方。质押式回购成交量窄幅震荡后有所回落，日均成交量从上周的8.62万亿小幅下降至8.57万亿。大型银行净融出持续回落且下半周降幅较大，中小型银行净周四前维持震荡但周五明显回落；银行整体净融出震荡回落，但较上周降幅不足4000亿。

关键观点2: 政府债发行和缴款情况

下周政府债净缴款规模或升至5150亿元，地方债发行规模4393亿元，新增一般债、新增专项债和再融资债分别发行392亿元、1931亿元、2070亿元。1月共21个地区地方债规模为8633亿元，新增一般债、新增专项债和再融资债分别发行608亿元、3677亿元、4349亿元，其中置换债发行2543亿元。预计2026年2-3月政府债发行规模分别为2.12万亿、2.63万亿，净融资规模分别为1.36万亿、1.13万亿。

关键观点3: 同业存单和票据市场情况

本周1Y期Shibor利率下行0.6BP至1.64%，同业存单发行规模上升而到期规模下降，净偿还规模为906亿元。票据利率窄幅震荡，国股3M期票据利率上行2BP至1.45%，6M期票据利率持平于1.13%。

关键观点4: 债券交易情绪

上周债市回暖，利率曲线陡峭化下行，3-7Y信用利差全线压缩。大行债券整体倾向于减持，交易型机构对债券整体倾向于增持，配置型机构对债券整体增持意愿大幅下降。

关键观点5: 风险提示

报告提到财政投放力度和货币政策可能不及预期的风险，并建议投资者充分了解各类投资风险，自主做出投资决策并自行承担投资风险。