华创家电丨公牛集团：主业仍具韧性，新兴保持高增

主要观点总结

本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，主要内容为对公牛集团（股票代码为603195）的2024年三季报的点评。文章涵盖了公司的营收、净利润、毛利率等财务数据，以及公司的业务构成、渠道发展、盈利能力等方面的分析。同时，也对公司的未来展望和投资建议进行了阐述。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及财务数据

公牛集团发布2024年三季报，实现营收126.0亿元，同比+8.6%；归母净利润32.6亿元，同比+16%。拆分来看，公司各季度营收和净利润均有所增长。

关键观点2: 业务分析及渠道发展

公司在宏观环境承压及地产下行背景下，收入业绩增长凸显经营韧性。电连接业务产品端向时尚转型，推出新品为电连接业务稳健增长带来增量贡献。智能电工照明业务受地产和经济周期影响，公司渠道端大力推动升级。新能源业务围绕光储充放丰富产品矩阵，线上根据久谦数据，公牛充电桩市占率提升。出海业务方向明确，东南亚市场以电连接、墙开产品为主、欧洲市场储能业务稳步发展。

关键观点3: 毛利率和费用情况

公司短期受原材料铜价影响毛利率一定下滑，但公司供应链精益制造优势持续改善。费用率方面，公司销售费用率同比有所增加，综合影响下，归母净利率有所下滑。但公司对渠道和供应链优势延续，期待三新业务发展。

关键观点4: 团队介绍及投资建议

华创家电团队对公牛集团有深入的研究和分析，给出了一定的盈利预测和投资建议。作为民电绝对龙头，公司主业现金牛格局确定性高，同时三新业务具备长期成长空间。

关键观点5: 风险提示

文章最后提到了相关的风险提示，包括原材料价格波动、行业竞争加剧、新品销售不及预期等。

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