【长江固收赵增辉团队】转债波动率压缩，静待方向突破 ——可转债周报20251122

主要观点总结

本报告主要分析了当周可转债市场的表现，包括波动率、交易活跃度、结构特点以及一级市场的情况。同时，也提示了后市可能面临的风险，包括成交量降低、下修博弈密集和贸易摩擦加剧等风险。

关键观点总结

关键观点1: 转债市场表现与波动率

当周转债市场总体偏弱，市价中位数震荡下行但仍处相对高位。整体溢价率有所拉伸，隐含波动率小幅走强。大盘品种相对更具韧性，银行、钢铁及家电等防御方向表现稳健。

关键观点2: 主要股指与转债市场比较

当周A股整体偏弱，主要指数普遍回调。转债市场与主要股指相比，表现相对稳健，波动率延续回落态势。这可能与投资者结构调整有关，如公募持仓占比上升，保险资金占比下滑。

关键观点3: 一级市场情况

一级市场推进平稳，有1只可转债上市、1只开放申购。存量项目中，交易所受理及之后阶段的拟发行规模仍超680亿元。条款事件频率仍高，对估值结构与交易节奏维持扰动。

关键观点4: 风险提示

关注后市成交量降低、整体流动性趋紧的风险；下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。