黄金“蓄势待发”！摩根大通：最强催化剂是“美国就业恶化导致美联储降息”

主要观点总结

文章讨论了黄金价格的表现及未来走势。摩根大通指出，金价上涨的关键在于ETF资金流入，而美联储降息和美国的实际收益率下降是推动金价突破的重要因素。文章还提到了黄金盘整走势、央行购金情况、全球黄金ETF持有量的增长以及市场反应强度等。

关键观点总结

关键观点1: 黄金蓄势待发，美联储降息可能是金价下一轮突破的关键。

摩根大通认为，未来金价能否冲高关键在于ETF资金流入能否重新点燃，这需要美联储兑现降息预期并推动美国实际收益率下行。

关键观点2: ETF资金流入对黄金价格具有重要影响。

自2010年以来，全球黄金ETF持仓月度增长3%或更多的情况共出现25次，对应黄金价格平均月度上涨约4%。摩根大通认为，ETF资金流入是黄金价格上涨的关键驱动力。

关键观点3: 央行购金为黄金提供支撑。

央行持续购金为金价提供底部支撑，而中国央行的购金行为也在持续。更广泛来看，随着贸易协议的推进和央行需求关注焦点的转移，黄金正在寻找其下一个催化剂。

关键观点4: 美联储降息将影响黄金表现。

美联储降息将决定金价突破方向，市场目前给予9月降息约63%的概率。摩根大通认为，通胀和劳动力动态的演变将继续对黄金市场反应强度产生决定性的影响。

关键观点5: 不同情境下黄金市场反应不同。

摩根大通预测了两种情境下的黄金市场反应，包括经济增长韧性和美联储对通胀背景放心而放松政策的“金发女孩情形”，以及美国劳动力数据实质性恶化促使美联储降息的“最强看涨情形”。

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