主要观点总结
亚马逊（AMZN.US）发布了2025年第二季度财报。虽然整体营收和利润好于预期，但核心指标喜忧参半。AWS增长未达预期，利润率意外下滑；零售业务表现坚韧，利润超预期。广告业务收入大幅增长，毛利率提升，但费用支出和资本支出增加。对未来业绩的展望存在不确定性，关注零售和AWS的投资，以及关税影响。
关键观点总结
关键观点1: AWS增长未达到市场预期，利润率意外下滑。
AWS营收同比增长17.5%，增速有限，未达到市场预期。经营利润率同比收缩了2.6pct，本季的经营利润低于市场预期。可能的原因包括Capex和折旧的走高，以及本季大幅增长的研发支出。
关键观点2: 零售业务表现坚韧，利润远超预期。
泛零售板块营收同比增长12%，利润表现更超预期。北美和国际地区零售业务利润分别高出预期约19亿和7亿。利润率环比稳步提升，没有像先前指引所暗示的可能会停滞甚至环比收窄。
关键观点3: 广告业务收入大幅增长，对零售利润贡献显著。
本季亚马逊广告业务收入同比大增近23%，对零售板块的利润贡献显著。
关键观点4: 资本支出大幅上升，对AWS的投入达到高峰。
本季度亚马逊的Capex大幅拉高到$321亿，高于历史水平，主要用于零售和AWS板块的投资。
关键观点5: 未来业绩展望存在不确定性，关注关税影响和竞争格局。
市场对未来的业绩展望存在担忧，特别是关税的影响可能导致下半年零售业绩边际走弱。同时，市场竞争格局的变化也可能对亚马逊的业绩产生影响。
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