ESG | 招商ESG衍生品月度观察（16）：5月新能源装机大幅增长

主要观点总结

本报告是招商期货的ESG衍生品观察月报，主要分析了绿色、低碳、可持续等领域的经济、产业和金融市场影响，包括用电量、发电量、电力投资、新能源消纳、碳排放等方面的最新数据和市场表现。同时，也介绍了气候变化对能源需求侧、能源供应侧的影响，以及全国碳市场、欧盟碳市场、绿证等方面的最新政策和市场动态。研究员马芸对有色金属行业有深厚的产业工作经验和私募投研策略经验。

关键观点总结

关键观点1: 电力方面

1. 用电量：2025年1-5月累计全社会用电同比增3.4%，第二产业用电增速低于全社会平均水平。新能源发电占比不断提升。 2. 发电量：规上工业电力生产平稳增长，新能源占比持续提升。 3. 电力装机：新能源装机占比明显提升，新能源发电量增长迅速。 4. 电力投资：为服务新能源高质量发展，电网基本建设投资提速。 5. 新能源消纳：部分省份新能源消纳水平同比出现下滑，主要受新能源装机增速过快、超出电网承载能力影响。 6. 煤炭及电力供应：年初以来电力价格整体低位运行，主要受煤炭季节性调价影响。 7. 风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化等。

关键观点2: 气候方面

1. 温度对能源需求侧的影响主要体现在影响第三产业用电需求，进而在电力现货市场端影响日前电价。 2. 降水对能源供应侧的影响主要体现在水力发电上，降水不足会影响水库水位和水电出力。随着新能源装机规模扩大，电力市场的消纳能力面临较高要求。 3. 光伏发电存在明显的季节性波动，对我国电力市场的消纳能力提出较高要求。

关键观点3: 碳排放方面

1. 全国碳市场：碳排放权配额成交量同比大幅上升，盈余企业急需将持有部分不能结转碳配额兑现价值。 2. 欧盟碳市场：受宏观贸易政策环境回暖、天然气价格回升影响企稳反弹。 3. 绿证：绿证制度体系框架基本建成，应用场景得以拓展。我国绿证交易量有所回落。

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