信用研究 | 配置价值显现，但建议等待更好交易时机——2025年9月小品种策略

主要观点总结

本报告重点关注2025年企业永续债、金融永续债、金融次级债和ABS的债券市场动态，提出策略展望。文章包括多个板块，涵盖企业永续债的一级市场、二级市场，金融永续及次级债的一级市场、二级市场，以及ABS的一级市场、二级市场的动态和策略分析。

关键观点总结

关键观点1: 企业永续债市场配置价值显现，但建议等待更好交易时机

企业永续债市场短端补跌完成，负面情绪得以集中释放，市场配置力量开始增强。但对于拉长久期或下沉态度依然谨慎，主因基金负债端稳定性偏弱，而市场对标的流动性的诉求一贯偏强。股市行至高位市场分歧显现，预计债市整体或呈现窄幅震荡中逐步筑顶。

关键观点2: 金融永续债和次级债市场走势分析

金融永续债方面，国有行和城商行贡献主要融资额度。永续债方面，8月中低等级银行继续跑赢，长端利差走阔压力较大。金融次级债方面，市场走势相对稳定。

关键观点3: 资产证券化市场（ABS）分析

ABS市场供给缩量，但融资成本略有下行。个人消费贷款ABS发行规模居首，应收账款和小额贷款次之。一级市场成本短端和长端发行成本环比下降幅度偏大。二级市场各等级中长期限ABS到期收益率全面上行，信用利差窄幅波动。

关键观点4: 风险提示

包括政策变化超预期、信用风险暴露超预期、ABS发行及投资热度不及预期和数据统计可能存在遗误等风险。