天风·固收 | 跨季抢跑再现？

主要观点总结

本文分析了当前信用债市场的行情，包括利差压缩、机构买盘行为、超长信用的参与情况，以及后续信用市场的展望。文章指出，在利率延续震荡市格局的背景下，信用债市场表现出分化态势，但整体供需关系较好，仍有可能出现利差压缩行情。

关键观点总结

关键观点1: 信用利差延续压缩行情

文章指出，当周信用继续利差压缩行情，但表现依旧分化。短信用跟随利率迅速下行后小幅回调，机构对低等级城投下沉品种参与情绪依旧高涨，中高等级信用债的久期进一步拉长。

关键观点2: 机构买盘行为增加

当周包括公募基金、银行理财等在内的信用债主要买盘对信用债的净买入力度明显增加，合计净买入规模创今年以来的新高，其中公募基金和其他产品贡献主力。

关键观点3: 超长信用的参与情况

近期5年期以上的超长信用债一级供给稍有起量，机构对超长信用的投标情绪整体高于中短端，带动超长品种二级表现整体领跑中短端。市场参与主力以公募基金、其他产品为主。

关键观点4: 后续信用市场展望

文章预测，在利率延续震荡市格局的背景下，供需关系较好的信用债或仍有利差压缩行情。但短信用利差已经极致压缩，性价比相对有限。优选5年以上长二永品种或走出品种利差压缩行情。对于负债端稳定的机构，当前超长普信具备票息优势，配置吸引力或强于利率；流动性诉求强的机构需控制仓位，警惕风险。