【建投策略】“锡牛”：缺弹性的供给与成本支撑

主要观点总结

本报告主要关注锡业市场的情况，包括供给、需求预期、进口结构变化、库存周期与未来趋势等。报告指出，由于东南亚主产国政策收紧和非洲刚果金等地缘冲突升级，全球锡矿供应增长受限，预计未来2-3年供应缺口将扩大。同时，新兴领域如新能源汽车、光伏焊带及AI服务器等高端需求驱动锡消费升级。研究员还对库存周期、成本支撑等因素进行了分析。

关键观点总结

关键观点1: 锡市场重要背景及现状概述

报告描述了锡市场的重要背景，包括市值显著上行、市场对“锡牛”的期待，以及供给成为影响有色金属的关键变量。

关键观点2: 进口锡矿砂及精矿的变化

报告详细阐述了我国锡矿的进口结构变化，特别是非洲进口量的增长潜力以及缅甸、澳大利亚和刚果金等国家的进口份额变化。

关键观点3: 锡需求预期的结构性分化

报告分析了锡需求呈现的结构性分化，传统领域增速放缓与新兴增长点并存的情况。并详细讨论了电子焊料、光伏领域、化工与工业领域等的需求情况。

关键观点4: 全球锡矿供应受限与未来趋势

报告预测，由于资源稀缺性与政策收紧，全球锡矿供应增长受限，预计未来2-3年供应缺口将扩大。同时，提出了库存周期与供给弹性成为关键变量的观点。

关键观点5: 投资建议与风险提示

报告提供了关于锡市场的投资建议和风险提示，强调了成本支撑的重要性，并建议关注国内低吸机会。同时，提醒交易者注意报告中的假设条件、研究逻辑和目标价格及时间周期等。

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