万华化学系列之十：ADNOC能否助力构建乙烷供应链

主要观点总结

该文章主要介绍了万华化学从采用丙烷作为原料到开始谋划采用乙烷作为原料的转变，以及其在乙烷供应链构建方面的努力和探索。文章还提到了万华与战略合作伙伴ADNOC的合作情况，以及ADNOC收购美国Rio Grande LNG项目股权对万华打通乙烷供应链的可能性。最后，文章对万华的未来盈利进行了预测，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 万华化学原料转型

万华化学从丙烷转向乙烷作为石化原料，以发展POE、尼龙-12等新材料业务，乙烷具有极其突出的成本优势。

关键观点2: 乙烷供应链的挑战

乙烷供应链构建难度极大，主要体现在管道和出口终端环节，由于供应链不成熟，早期项目成功的难度极大。

关键观点3: ADNOC与万华的合作

ADNOC收购美国Rio Grande LNG项目股权，为万华打通乙烷供应链提供了可能性。两家企业已有长期LPG供应合同和战略合资企业AW Shipping，显示出良好的合作关系。

关键观点4: 盈利与风险提示

万华的未来盈利预期受到宏观经济风险、原油价格波动风险以及新项目进展风险等因素的影响。