银行角度看11月社融：金融总量增长平稳，结构分化延续【中泰银行·戴志锋/邓美君】

主要观点总结

本文分析了11月的社融情况、信贷情况、流动性和存款情况，以及给出了银行投资建议和风险提示。重点包括社融规模同比多增、信贷结构分析、居民贷款少增、企业贷款情况、流动性与存款情况等方面。

关键观点总结

关键观点1: 11月社融情况

11月社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元，高于预期。前11月社融累计增速持平。新增贷款、政府债和企业债是社融主要支撑。

关键观点2: 信贷情况分析

11月人民币贷款增加3900亿元，同比少增。信贷余额同比增长6.4%，增速下降。居民贷款和企业贷款均同比少增，票据冲量支撑企业贷款。

关键观点3: 流动性与存款情况

11月M1增速回落，M2与M1的剪刀差小幅走扩。人民币存款增加量同比少增，存款搬家态势延续。

关键观点4: 投资建议与风险提示

银行股投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”。推荐拥有区域优势、确定性强的城农商行和高股息稳健的大型银行。风险提示包括经济下滑超预期、数据更新不及时等。