【华鑫食饮&商社|事件点评】金徽酒（603919）：产品结构升级，经营稳步推进

主要观点总结

金徽酒2025年半年报显示，营收同增0.3%，归母净利润同增1%，公司毛利率同减1pct至63.67%，主要系品鉴、赠饮活动力度加大。产品结构优化，300元以上白酒收入同增11%，100-300元白酒收入同增0.3%，100元以下白酒收入同减27%。公司全面推行费用管理，优化费用结构，后续费用率有望进一步下降。截至2025Q2末，公司合同负债同增24%，为后续发展蓄力。公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2025-2027年EPS分别为0.77/0.83/0.92元，对应PE分别为26/24/22倍，维持“买入”投资评级。

关键观点总结

关键观点1: 营收同增0.3%，归母净利润同增1%

金徽酒2025年半年报营收及归母净利润均有增长，表明公司经营稳步推进。

关键观点2: 产品结构优化，300元以上白酒收入同增11%

金徽酒产品结构持续优化，300元以上白酒收入同增11%，表明公司高端产品线表现强劲。

关键观点3: 公司全面推行费用管理，优化费用结构

金徽酒通过全面推行费用管理，优化费用结构，为后续发展蓄力。

关键观点4: 预计2025-2027年EPS分别为0.77/0.83/0.92元，对应PE分别为26/24/22倍

金徽酒未来业绩预期良好，预计EPS稳步增长，对应PE水平维持低位，显示投资吸引力。

关键观点5: 维持“买入”投资评级

基于金徽酒的经营稳健及未来展望，分析师维持“买入”投资评级，表明看好公司长期发展。