【长江宏观于博团队】不用对出口过于悲观

主要观点总结

本文分析了2025年10月的外贸数据，包括出口、进口、贸易顺差等方面。文章指出，出口同比增速显著回落，一方面受去年同期高基数扰动影响，另一方面也弱于季节性。但认为对未来出口表现不用过于悲观，中美经贸关系缓和和降息周期对全球经济的刺激效果可能提振我国主要贸易伙伴的内需，后续出口增长有望维持较强韧性。文章还分析了不同贸易方式、不同品类的出口情况，以及进口方面的表现。

关键观点总结

关键观点1: 出口同比增速显著回落，受高基数和季节性因素影响。

本月出口表现弱于季节性，一般贸易、加工贸易出口同比增速回落。高新技术产品、机电产品、劳动密集型产品同比增速也回落。

关键观点2: 进口表现略弱于季节性，但回落幅度弱于出口。

进口方面，同比增速回落至1%，低于预期。主要大宗商品进口数量同比增速有不同程度的变化。

关键观点3: 中美经贸关系缓和或推动出口韧性增长。

中美经贸关系缓和和对美出口改善被看作是对未来出口表现不必过于悲观的两大因素。

关键观点4: 存在美国关税政策的不确定性风险。

美国关税政策仍有不确定性，可能对我国出口产生影响。