中金2026年展望 | 银行：稳中求进

主要观点总结

本文关注金融基础设施银行的发展，特别是上市银行在利润增长、股息投资、业绩预测、负债成本改善以及行业生态优化等方面的情况。文章还提及了银行的经营模式转型，低利率时代客户需求特征的变化，以及监管政策的影响。此外，文章还对未来的经济形势进行了预测，包括信贷社融余额增速、货币政策、净息差指标波动幅度等方面。

关键观点总结

关键观点1: 上市银行利润增长与股息投资成为主要范式

过去一两年，少数上市银行利润同比增速录得二位数增长，高股息投资受到市场认可。银行端关注股息率的高低以及确定性，其中估值与利润增速决定股息率的高低，而确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。

关键观点2: 业绩预测与经营压力

预计覆盖上市银行在2026年和2027年的营业收入及归母净利润增速。同时分析了净息差、信贷投放、手续费收入增速、不良生成等领域的发展趋势。

关键观点3: 客户需求与监管政策影响

分析了低利率时代的客户需求特征，政府及国资系统的影响，以及监管政策对银行普惠业务、信贷社融余额增速等方面的影响。

关键观点4: 行业生态优化与竞争态势

讨论了行业供给侧改革的加速，表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善。同时提到了银行业反内卷的重要性以及金融化险操作的效果。

关键观点5: 风险与挑战

指出了风险领域，如地产开发商风险处置超预期、零售类风险暴露超预期等。同时提到了部分机构进入高质量发展阶段，宏观经济、产业结构、科技应用以及监管周期的外围约束条件在变动。