【方正固收】产业永续债有哪些值得关注？

主要观点总结

本文来自方正证券研究所发布的报告《万科深铁框架协议之后，地产债怎么看？》。报告主要介绍了产业永续债的发行、存量、收益及优选行业等情况。报告指出，产业永续债发行集中在公用事业及建筑装饰行业，发行期限普遍集中在“ 2+N ”、“ 3+N ”两个期限。国企是产业永续债发行的主力，其中央企发行量相对更多。产业永续债的发行人主体评级普遍较高，评级主要集中在 AAA 。对于存量产业永续债，公用事业和建筑装饰行业存量主要集中在，其次是综合和煤炭行业。存量产业永续债行权剩余期限基本均在 5Y 以内，其中以 1-3 年居多。产业永续债收益整体区间震荡，信用利差仅在 2025 年二季度有明显压缩。优选行业盈利改善且具备一定利差空间的行业，如钢铁、电力设备等行业机会。报告还介绍了煤炭、钢铁、有色等行业的永续债情况，并进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 产业永续债发行情况

产业永续债发行集中在公用事业及建筑装饰行业，发行期限普遍集中在“ 2+N ”、“ 3+N ”两个期限，国企是主力，其中央企发行量相对更多。产业永续债的发行人主体评级普遍较高。

关键观点2: 存量产业永续债情况

存量产业永续债主要集中在公用事业和建筑装饰行业，存量规模较大。行权剩余期限基本均在 5Y 以内，其中以 1-3 年居多。

关键观点3: 产业永续债收益情况

产业永续债收益整体区间震荡，信用利差在 2025 年二季度有明显压缩。优选行业盈利改善且具备一定利差空间的行业，如钢铁、电力设备等行业。

关键观点4: 重点行业产业永续债选择

煤炭、钢铁、有色等行业的永续债收益集中在一定区间，可根据行业情况和收益选择优质煤企、钢铁企业和有色企业的永续债。

关键观点5: 风险提示

市场变化、机构行为、产业政策变化等可能对产业永续债产生影响，需关注相关风险。