【信达能源】国投电力：上半年公司业绩稳健，雅砻江电量显著提升

主要观点总结

国投电力发布半年度报告，业绩稳健，雅砻江电量显著提升。水电业务受益于流域来水偏丰及两河口水库的调节作用，发电量稳健增长；火电业务受电量下滑和电价下降影响业绩下滑；新能源业务规模持续扩张。文章还提到了公司的未来展望、盈利预测及风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概况

公司2025年上半年实现营业收入256.97亿元，同比下降5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。分业务板块看，水电业务稳健增长，火电业务下滑，新能源业务持续扩张。

关键观点2: 水电业务表现

雅砻江流域来水丰沛，叠加两河口水库调节能力释放，水电发电量稳健提升。2025H1，公司水电上网电量同比增长10.33%。

关键观点3: 火电业务挑战

受区域清洁能源发电量的挤压以及外送电量下降影响，公司火电上网电量同比下降21.48%。

关键观点4: 新能源业务增长

新能源业务规模持续扩张，随着装机规模增长，电量大幅提升。公司新能源上网电量同比增长18.08%。

关键观点5: 未来展望与风险

展望未来，公司雅砻江水电业务兼具稳健及高成长性。同时，也面临国内外煤炭价格大幅上涨、水电项目所在流域来水较差、两杨电价不确定性和新能源项目建设进展不及预期等风险因素。