年末债市还有哪些好策略？（国海固收 颜子琦/洪子彦）

主要观点总结

本报告主要分析了近期的债市策略、债券收益率曲线、债市杠杆、资金面、中长期债券型基金久期、债券借贷余额变化等相关内容，并提示了相应的风险。

关键观点总结

关键观点1: 债市策略趋同，降久期与加杠杆成普遍现象

近期债市策略整体趋同，降久期与加杠杆是普遍现象。截至12月19日，银行间债市杠杆率回升，中长期债基久期有所下滑。

关键观点2: 基金聚焦中短端信用债票息策略，关注不同品种策略分化

基金在资金面宽松、大行买短债背景下，聚焦于中短端信用债票息策略，整体卖利率、买信用。基金对国债体现为净卖出，但对政金债、信用债（中票、短融）则有所不同。

关键观点3: 关注二永债的利差压缩机会

二永债的主要买盘为非银机构，其他类型机构已连续一个月大幅买入二级资本债，有明显的配置倾向。关注二永债的利差压缩机会。

关键观点4: 年末30年国债需谨慎，关注财政部的发行计划

对股份行对30年以上期限国债的抛售、财政部的发行计划等要密切关注，短期存在止盈压力和“V”字反转风险。

关键观点5: 风险提示

需要注意流动性风险、数据统计与提取误差、金融监管超预期、利率波动风险超预期、地缘政治风险等。