“外卖大战”没烧到，滴滴闷声赚大钱

主要观点总结

本文分析了滴滴在最近季度财报的表现，包括增长端、利润、国内出行量、平台变现率、海外业务等多个方面的数据和表现。整体来看，滴滴在国内的业务利润表现较好，同时海外业务也实现了高增长和减亏。此外，文章还讨论了滴滴的市场反应、中长期逻辑、估值角度以及竞争对手的影响等因素。

关键观点总结

关键观点1: 滴滴在增长端表现平稳，利润表现亮眼

公司整体GTV同比增长10%，总营收增长8.5%，国内业务单季实现调整后EBITA超31亿，创历史最高。海外业务也实现了显著的减亏。

关键观点2: 国内出行量稳定，价格略有下跌

订单量同比增长10%，部分被客单价小幅下降0.9%所对冲。可以推测“低价”仍是网约车市场的主流趋势之一。

关键观点3: 平台变现率提高，利润超预期

平台收入同比增长约24%，而财务指标的国内业务营收同比增长7.8%。平台变现率的提高是利润超预期的根本原因。

关键观点4: 海外业务保持高增长且减亏

海外业务名义GTV同比增长13%，剔除汇率影响后实际增速近28%。海外业务的亏损也收窄到仅1.8亿。

关键观点5: 整体利润表现良好，估值中性偏乐观

国内业务利润和中短期红利期使得估值中性偏乐观。但若无自动驾驶技术的大幅改善或海外业务的稳定盈利，滴滴仍属区间交易机会。

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