信用债，布局期

主要观点总结

本文介绍了信用债的市场情况，包括中短久期信用利差走扩、长久期利差收窄，以及各评级债券的表现。文章还提到了理财规模下降的原因及影响，一级和二级市场的表现，以及银行资本债的收益率和利差情况。最后，文章提供了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场情况

中短久期信用利差走扩，长久期利差收窄。各评级债券表现分化，1年以内收益率2%-2.2%区间信用债余额大幅上升。二级成交显示信用债买盘热度明显下降，城投债和产业债TKN占比大幅下降。

关键观点2: 理财规模下降原因及影响

理财规模降幅扩大，信用债配置需求不足。除春节效应外，可能还与负债端的赎回以及母行资金短缺有关。信用债行情的开启仍需等待理财规模回升的配置力量，震荡市中短久期下沉品种或逐步布局。

关键观点3: 一级和二级市场表现

一级市场方面，城投债和产业债发行规模有所增加，但发行情绪整体较低。二级市场方面，不同期限、不同评级的债券表现有所分化，短端品种收益率上行幅度较大。

关键观点4: 银行资本债情况

银行资本债收益率波动上行，中短端上行幅度更大。大行长久期品种相对抗跌，信用利差波动幅度较小。短久期下沉品种性价比更高，长久期大行资本债面临债市调整的不确定性，估值波动风险不低。

关键观点5: 风险提示

文章提示注意货币政策、流动性、信用风险等可能出现的超预期变化。

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