【光大海外】阿里影业：电影市场承压，大麦&阿里鱼表现亮眼

主要观点总结

光大证券海外研究团队发布了关于阿里影业（1060.HK）FY25H1业绩点评的研究报告。报告指出，阿里影业在电影市场承压的情况下，通过大麦及阿里鱼平台的业务表现突出，实现了营收增长。报告详细分析了阿里影业的业绩情况，包括营收、利润、收入结构、票务及科技平台、IP衍生品业务等方面的信息，并探讨了AI技术在公司业务中的应用。同时，报告还提供了盈利预测、估值与评级，并指出了相关风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 阿里影业FY25H1业绩概况

公司实现营收30.5亿元人民币，毛利润13.2亿元人民币，经调整EBITDA为6.4亿元，归母净利润3.37亿元人民币。电影市场承压下，阿里影业表现仍然稳健。

关键观点2: 业务表现亮点

大麦演出内容及票务业务增速较快，收入结构多元性助力增长。IP衍生品业务方面，阿里鱼作为国内最大的IP授权代理平台，收入持续增长。AI投入不断加强，探索多种业务形态，包括虚拟拍摄、虚拟人、灯塔AI等。

关键观点3: 业绩增长的驱动因素

业绩增长主要来源于演出市场的增长以及大麦平台的并表。同时，公司深度布局影视产业链上下游，收购大麦带来显著利润增厚。

关键观点4: 风险提示

影片上映表现不及预期，演出市场景气度下降，行业竞争加剧风险是需要注意的风险因素。