中金丨收入进入上行通道——1H25财富管理回顾

主要观点总结

本文介绍了中金公司对2025年上半年财富管理机构的财富收入增长情况的观察和分析。文章指出，大财富收入普遍实现较快增长，主要得益于资本市场回暖、低利率环境下的居民资产再配置和机构加大财富类产品营销力度。同时，高净值客户数量和AUM规模增长迅速，增长潜力更大。文章还提到了未来的不确定性和影响，包括基金第三阶段降费政策的影响和财富管理商业模式层面的影响。

关键观点总结

关键观点1: 大财富收入实现较快增长

中金公司观察到，在2025年上半年，大财富收入实现了较快的增长。这种增长主要得益于财富管理业务的推动，其增量贡献占比高达98%。此外，银行和券商的财富收入也实现了显著的增长，增速超过了许多其他行业。

关键观点2: 高净值客户的增长潜力更大

文章指出，高净值客户的数量和AUM规模增长都超过了零售客户的整体增长。这意味着高净值客户在财富管理市场上的影响力越来越大，他们的需求和偏好也在推动着财富管理业务的发展。

关键观点3: 资本市场和外部环境对财富收入增长有积极影响

资本市场尤其是股市的积极表现构成了支撑大财富收入增长的有利外部环境。此外，此前的降费政策的一次性影响已经消化完毕，这些因素都为财富收入的持续增长提供了有利条件。

关键观点4: 基金第三阶段降费政策的不确定性

虽然银行已经对基金第三阶段降费有较充分的预期，并且有所应对，但这一政策对财富管理商业模式的影响仍值得关注。特别是在降费完成后，销售机构收入来源和收入水平的变化可能会比较大。