历史业绩是投资的公敌？

主要观点总结

本文回顾了学术领域对于历史数据预测未来的认知演进，探讨了历史业绩在投资决策中的价值。文章介绍了不同时间范围内的股价变动规律，包括短期股价变化的随机漫步、长期股价变动的逆向投资策略、中期股价变动的动量投资，以及历史业绩在投资决策中的价值。

关键观点总结

关键观点1: 短期股价变化 – 随机漫步

技术分析是常见的短期股价预测方法，但尤金·法马教授质疑其有效性。他认为股价没有记忆，短期内的变化是随机的，无法有效预测未来。

关键观点2: 长期股价变动 – 逆向投资

理查德·塞勒和沃纳·德邦特的研究发现，过去表现最差的股票在未来往往表现优于市场平均水平。这种现象被称为“输者赢者效应”。逆向投资策略在这种背景下得到了学术依据。

关键观点3: 中期股价变动 – 动量投资

杰加迪和蒂特曼的研究发现，买入过去表现好的股票并卖出表现不佳的股票，可以得到更好的投资结果。这种现象挑战了有效市场假说和传统投资观念。

关键观点4: 历史业绩是否真的有价值？

文章指出，在投资决策中考虑过去的业绩表现并不是一件毫无科学依据的事。但预测股价走势是否能够提升收益是另一个问题。普通投资者最好的投资方式是通过指数投资或勤奋研究来赚取市场平均收益。