【信达能源】煤炭周报：基本面与政策面共振，拾级而上

主要观点总结

本周动力煤价格方面，秦皇岛港动力煤价格周环比上涨，产地动力煤价格周环比下降。港口炼焦煤价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.8%(-0.2个百分点)，样本炼焦煤矿井产能利用率为81.89%(-4.61个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升65.10万吨/日(+23.2%)，沿海8省日耗周环比上升21.60万吨/日(+11.07%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升31.62万吨/日(+4.52%)，钢铁高炉开工率为84.27%(-0.02个百分点)，水泥熟料产能利用率为57.23%(-0.27个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报706元/吨(+5元/吨)，京唐港主焦煤价格收报1660元/吨(-50元/吨)。供给端，内蒙古、陕西等主产地已公布处罚信息，后续新疆、山西等地有望跟进，产地供给边际收缩的路径愈发清晰。需求端，进入10月中下旬，冬季供暖需求启动、大秦线展开秋季检修、非电行业需求持续释放，叠加沿海港口库存处于低位以及铁路运费优惠取消，有望支撑煤炭价格逐步上行。政策端，国家发改委已发文维护市场秩序，未来不排除为行业健康发展出台更多潜在政策工具，将持续为板块提供催化动力。煤炭板块配置核心观点：当前煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续全面看多煤炭，再度提示逢低配置。能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

关键观点总结

关键观点1: 动力煤价格周环比变化

秦皇岛港动力煤价格周环比上涨，产地动力煤价格周环比下降。

关键观点2: 炼焦煤价格周环比变化

港口炼焦煤价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。

关键观点3: 产能利用率周环比变化

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。

关键观点4: 日耗周环比变化

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。

关键观点5: 基本面与政策面共振

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键观点6: 投资建议

当前煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续全面看多煤炭，再度提示逢低配置。