新思考：海外消费转型的宏观与中观映射

主要观点总结

文章主要讨论了反内卷行情的发展阶段、消费行业转型的漫长过程以及中国消费转型的当前阶段。文章指出，消费板块行情的盘整是休息而非结束，消费趋势的迁移伴随着GDP增速的下台阶。针对当前的消费转型阶段，文章提出必选消费和可选消费的投资思路，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 反内卷行情的发展阶段

反内卷行情如果发展顺利，可能分为政策催化下的预期、定价资源品价格上涨、定价资源品高价横住的时间三个阶段。

关键观点2: 消费行业转型的漫长过程

消费板块行情的盘整是休息而非结束。消费趋势的迁移伴随着GDP增速的下台阶，共性趋势是消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精神消费。

关键观点3: 中国消费转型的当前阶段

当前中国的消费转型阶段与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段的后半程定位类似。必选消费和可选消费的投资思路分别为：必选消费以底仓思维为基础，主线为低估值优质稳成长，叠加高股息率；可选消费从财报入手，筛选经营改善标的，根据宏观经济数据的好转程度进行右侧布局。

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