赎回新规与税优政策，如何重塑债市（国海固收 颜子琦/刘畅）

主要观点总结

报告主要分析了基金赎回费率改革对机构行为和债市的影响，包括不同机构的行为转变和债市的需求结构性变化。报告还讨论了赎回费率调整对基金抛售压力的影响，以及银行自营和理财等机构转向直接投资带来的配置需求。同时，报告还对可能的政策影响和正式稿的落地强度进行了分析和预测。

关键观点总结

关键观点1: 基金赎回费率改革对机构行为和债市的影响

报告详细分析了基金赎回费率改革对机构行为和债市的影响，包括机构投资者的配置行为变化以及债市的需求结构性变化。

关键观点2: 赎回费率调整带来的债市需求结构性变化

赎回费率调整整体利好中长期限国债，货币基金与同业存单基金作为替代的流动性工具也将间接受益。相对承压的品种主要集中于基金为应对赎回可能减持的券种，包括30Y国债、10Y国开、二永债等。

关键观点3: 正式稿的落地强度对市场波幅的影响

报告讨论了不同情景下正式稿的落地强度对市场波幅的影响，包括完全按征求意见稿落地、持有满3个月和持有满1个月免收赎回费率等情景。

关键观点4: 政策影响及风险提示

报告提醒投资者注意政策影响及风险提示，包括流动性风险、数据统计与提取产生的误差、金融监管超预期、利率波动风险等。