国海海外·陈梦竹 | 京东集团-SW（9618.HK）2025Q2财报点评：核心零售增长亮眼，关注外...

主要观点总结

本报告对京东集团2025Q2的业绩进行了详细的分析和点评。公司营收稳健增长，业绩超过预期，主要得益于京东零售及物流的稳定表现。同时，公司在新业务方面也有所投入，特别是外卖业务，为京东带来了明显的流量和用户增长。本报告对公司未来的营业收入进行了预测，并给出了相应的盈利预测和投资评级。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025Q2业绩表现亮眼，营收及利润指标均有所增长。

公司发布的业绩报告显示，2025Q2公司实现营收3,567亿元，净利润67亿元，归母净利润62亿元。整体业绩表现稳健，营收及利润指标均实现同比增长。

关键观点2: 京东零售和京东物流收入稳健增长。

京东零售及京东物流的营收均实现稳健增长，主要得益于平台在成本管控和运营效率方面的不断优化以及国家政策的支持。

关键观点3: 新业务（如外卖）表现突出，为公司带来明显的流量和用户增长。

公司在新业务方面也有所投入，特别是外卖业务，已经成为公司重要的增长动力。外卖业务为京东带来了明显的流量和用户增长，并且平台会持续推动交叉购买的能力，提高营销效率。

关键观点4: 公司回购计划进展顺利，对未来业务发展充满信心。

公司截至2025年6月30日已回购约15亿美元的股份，根据新股份回购计划，公司还剩余35亿美元回购额度。这表明公司对未来发展充满信心，并致力于提升股东价值。

关键观点5: 盈利预测和投资评级上修，但仍需关注风险。

考虑到京东零售收入持续受益于以旧换新政策以及外卖等高频业务交叉引流的驱动，上修2025年-2027年公司营业收入预测。同时，也下修了归母净利润预测，并给出了相应的Non-GAAP归母净利润预测。维持“买入”评级，但也提醒投资者关注宏观经济、国家政策、行业竞争等方面的风险。