理财增配了什么？｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文主要分析了理财产品的市场行为，包括理财产品的规模增长、资产配置、收益率变化以及面临的挑战和机会。文章指出，随着理财产品规模的持续增长和固收+产品吸引力的上升，理财资金是否大量流出债市进入权益市场成为市场关注的焦点。通过对最新公布的2025年理财市场年报的分析，文章详细阐述了理财规模、资产结构、收益率以及资产配置行为的变化。同时，文章还探讨了理财在资产端增配存款、通过公募基金增配固收+资产、减持债券等市场行为。此外，文章还提到了理财面临的挑战和机会，包括理财净值的波动、收益率的下行、高息资产的稀缺性以及存款搬家的机会等。最后，文章还涉及了产品结构的变化和封闭式产品封闭期的拉长等情况。

关键观点总结

关键观点1: 理财产品规模持续增长

随着市场需求的增加，理财产品规模持续增长，达到33.3万亿，继续保持稳定增长。理财规模同比增速在2025年末为11.2%，继续保持两位数的高速增长。

关键观点2: 理财资产配置变化

理财在资产端增配存款最为突出，现金及存款占理财资产比例达到28.2%。同时，理财通过公募基金增配固收+资产规模，但并未直接增配权益资产。

关键观点3: 理财产品收益率下降

虽然理财产品收益率有所下降，但相对于其他产品依然有明显优势。2025年下半年理财产品平均收益率为1.98%，仍然高于货币基金和1年期定期存款利率。

关键观点4: 债券市场调整影响理财投资

随着债市的调整，理财继续减持债券，特别是利率债，而信用债小幅增持。理财持有债券和存单占总资产比例为51.9%，较年中下降3.7个百分点。

关键观点5: 理财面临的挑战和机会

理财面临净值波动加大、收益率下行、高息资产稀缺等挑战，但也存在存款搬家、发展含权产品等机会。