中泰资管天团 | 胡达：固收“+”产品的视野可以更宽广

主要观点总结

当前债券市场环境复杂，低利率背景下传统固收策略收益有限，可转债和“固收+”策略成为增厚收益的关键。未来需关注居民资产配置变化与PPI周期转折，大宗商品和权益类ETF等多元配置有望为固收产品带来超额收益。

关键观点总结

关键观点1: 可转债表现强劲，凸显“固收+”策略优势

2025年可转债市场表现亮眼，Wind可转债加权指数年内涨幅达16.83%，部分纯可转债基金业绩接近30%。相比之下，延续去年长久期利率债策略的产品普遍出现浮亏，反映出单一策略难以穿越周期，而“固收+”通过多元化配置能更好适应多变市场环境。

关键观点2: 低利率环境下静态收益受限，需依赖交易增厚回报

当前债券收益率整体维持在2%-3%区间，即使使用杠杆也难以突破3%以上，实现超额收益并控制回撤难度加大。因此，必须通过积极的交易策略和拓展收益来源，如配置权益或商品类资产，以提升产品回报。

关键观点3: 宏观线索指向权益与大宗商品的配置机遇

展望2026年，需重点关注居民资产配置是否持续向权益倾斜以及PPI能否结束下行进入回升周期。若‘反内卷’与扩内需政策见效，通胀预期抬升将利好大宗商品，配置相关期货或ETF有望为固收产品提供新的收益增强路径。