巴菲特股东的信1987年

主要观点总结

1987年伯克希尔的净值增加了四亿六千四百万，较去年增加了19.5%，且过去23年每股净值从19万增长到2477美元。公司真正的价值在于实际价值而非账面价值，且拥有优秀企业和经理人。过去十年公司实际价值成长率略高于账面价值成长率，希望此趋势在1988年继续。企业价值对账面价值的差距扩大，因拥有优秀企业以及这些企业由优秀经理人管理。公司虽以优秀的表现及管理闻名，但管理当局不能过度自满，因为总有改善服务、产品线等的机会。1987年，七个非金融企业的获利高达一亿八千万美元，负债比例低，税前获利一亿七千八百万，股东权益报酬率高达57%。这些企业都由非常能干的经理人在经营。伯克希尔真正从这些公司赚得的报酬没有账面上那么高，因买入时支付了溢价。此外，伯克希尔还投资保险事业，同样认为其价值远高于账列资产。公司专注投资有长期经济效益的企业，并不受短期市场波动影响。在保险业务上，公司倾向于维持低负债策略，以维持长期高获利水平。

关键观点总结

关键观点1: 伯克希尔的净值增长

1987年，伯克希尔的净值增加了四亿六千四百万，较去年增加了19.5%，显示出公司的成长与盈利能力。

关键观点2: 实际价值与账面价值

公司真正的价值在于实际价值而非账面价值，且拥有优秀企业以及这些企业由优秀经理人管理。

关键观点3: 股东权益报酬率

七个非金融企业的获利及股东权益报酬率非常高，表明这些企业由非常能干的经理人在经营，且公司从这些公司赚得的报酬没有账面上那么高，因买入时支付了溢价。

关键观点4: 保险业务投资

伯克希尔同样认为保险事业的价值远高于账列资产，且公司专注于投资有长期经济效益的企业，并不受短期市场波动影响。

关键观点5: 负债策略

在保险业务上，公司倾向于维持低负债策略，以维持长期高获利水平。

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