【方正固收】可转债的“春季躁动”

主要观点总结

本文来自方正证券研究所发布的报告《可转债的“春季躁动”》，主要回顾了2018年以来春季行情的发生条件、期间转债表现。除了2022年外，其余年份均有春季躁动行情，其中2019年表现最为亮眼。春季躁动期间，权益和转债都有上涨，但转债涨幅通常不及权益。本文还分析了每轮春季行情下，各类型转债的表现，并指出在市场普遍对今年“慢牛”行情节奏有所困惑时，春季躁动行情是获取确定收益的机会之一。最后，报告提供了风险提示和分析师声明。

关键观点总结

关键观点1: 春季躁动行情的特点和规律

报告详细分析了自2018年以来每年春季躁动行情的持续时间、催化因素及上证指数PE的变化。指出除了2022年外，其余年份均有春季躁动行情，其中2019年表现最为突出。年初央行通过降准等举措为市场提供流动性支持，同时经济数据真空期和政策预期也推动了春季行情的发生。

关键观点2: 权益和转债在春季躁动期间的上涨特点

报告分析了权益市场在春季躁动期间的涨幅特点，指出涨幅靠前的板块主要集中在科技类相关行业。同时，也指出了转债市场的表现，偏股、小盘转债在春季躁动期间表现较好。此外，高价低溢价率指数涨幅通常好于双低指数。

关键观点3: 今年春季躁动行情的展望和建议

报告认为今年春季躁动行情已经启动，并指出权益主线可能仍是科技等相关成长风格，转债类型上偏股转债占优。在择券方面，建议筛选有业绩支撑、偏成长风格的半导体、消费电子等板块个券，同时也应关注转债价格估值与业绩支撑的平衡。