信用债调整到何种水平了？高收益在哪儿？

主要观点总结

本文分析了中信建投固收研究团队的报告，关注当前信用债的估值水平和较高收益债券的情况。报告指出，当前短端利率基本回到去年11月水位，长端回到去年年末位置；信用利差处于较好性价比区间。对于险资等配置盘来说，可以逢高买入超长信用债，但对于负债端稳定性较差的广义基金来说，当前利差仍较为鸡肋。此外，较高收益债券规模已经显著扩量，存在一些配置机会。同时，文章也提示了信用债违约风险、国内经济风险和数据整理的时效性等风险。

关键观点总结

关键观点1: 当前信用债的估值水平和性价比

短端利率基本回到去年11月水位，长端回到去年年末位置；信用利差处于较好性价比区间，中短端1-3Y反弹幅度已达到30BP。

关键观点2: 配置建议

对于险资等配置盘来说，可以逢高买入超长信用债；对于负债端稳定性较差的广义基金来说，当前利差仍较为鸡肋，介入时点还需等待。可选择短且高的城投债为主要配置方向，产业债方面可选择偏高收益品种。

关键观点3: 较高收益债券的情况

较高收益债券规模已经显著扩量，存量普通信用债中有一半以上估值在2.3%以上。其中，城投高收益债规模较大，产业债中高收益债券占比不高。

关键观点4: 风险提示

包括股票市场的扰动、信用债违约风险、国内经济风险和数据整理的时效性等方面的风险。