美团：风雨前的阳光？外卖大战“乌云”正压境

主要观点总结

本文主要对美团的一季度财报进行详细解读，从营收、利润、业务增长等角度进行分析。

关键观点总结

关键观点1: 配送收入提速增长，最大亮点

本季核心本地商业板块下配送收入同比增长22.1%，比预期高出约6亿，是美团本季整体营收超预期的最大功臣。

关键观点2: 佣金和广告增速继续放缓，剪刀差依旧

核心本地商业的佣金和广告营收同比增速放缓，两者分别同比增长了约20%和15%，两者较上季度都降速了2.5pct以上。体现出商家减少了偏向宣传的广告投入预算，可能受到抖音或其他平台对商家广告投流的分流影响。

关键观点3: 创新业务营收增长，但优选和海外业务表现不同

以美团优选和小象超市为核心的创新业务本季营收同比增长19.2%，优选业务的其他收入增速进一步明显放缓，而海外业务的贡献则呈现出亏损扩大的趋势。

关键观点4: 核心本地利润不错，创新业务亏损小幅扩大

美团整体的经营利润本季表现不错，但创新业务的亏损有所扩大，主要是海外等业务的亏损扩大与国内优选、小象继续缩窄亏损对冲后的结果。

关键观点5: 成本和费用角度表现

毛利润与预期基本一致，毛利率有所下降。营销费用并未明显增加，研发和管理费用增长较高，主要投入在海外业务上。

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