谁在超越基本面？

主要观点总结

文章讨论了近期资本市场的风险偏好持续抬升，并与高频经济数据显著异步的现象。文章从不同角度分析了科技、“反内卷”、“美元重估”和分红制度等因素对资本市场的影响，以及对传统基本面定义的拓展。

关键观点总结

关键观点1: 资本市场风险偏好持续抬升，并与经济数据异步。

文章讨论了当前资本市场的风险偏好现象，指出其与高频经济数据存在显著异步的现象。

关键观点2: 科技对传统基本面的影响。

虽然科技只是资本市场的一个子板块，但重大创新能够带动整体风险偏好的抬升，甚至促使股指长时间背离传统基本面。

关键观点3: “反内卷”与资本市场的关系。

供给变化如“反内卷”能够引致部分企业短期盈利改善，但其可持续性取决于总需求扩张。

关键观点4: 新兴市场风险偏好改善的原因。

新兴市场风险偏好改善是普遍现象，这反映了全球投资者对美元资产的疑虑和资金寻求重新配置的必然结果。

关键观点5: 资本市场风险偏好的未来展望。

资本市场隐含的风险偏好不限于宏观经济内部形势，还与科技、“反内卷”等外生变化关联。市场定价包含传统经济基本面，还涵盖国际经贸秩序重构和国内资本市场制度改革等要素。