【东吴环保】中国燃气25/26财年中报点评：业绩承压，自由现金流持续改善

主要观点总结

该文章主要围绕公司发布的2025/2026财年中期业绩展开，详细描述了公司的各个业务板块的营收、利润、业绩变化以及未来的投资策略。公司面临天然气销售、工程设计施工安装业务、LPG销售等方面的压力，但增值业务快速发展，电力新能源业务也呈现出良好势头。同时，公司的自由现金流得到改善，分红能力持续提升。文章还提供了对公司的盈利和估值的预测，并给出了相应的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司发布的2025/2026财年中期业绩摘要。

公司实现了营业总收入344.8亿港元，归母净利润13.34亿港元，但总体表现同比下降。中期股息每股15港仙，维持稳定派息水平。补贴收入减少影响了业绩。

关键观点2: 各业务板块的表现。

天然气销售收入增长3.8%，但分部利润下降；工程设计、施工与安装业务下降；LPG销售收入和分部利润均下降；增值业务和电力新能源业务则呈现增长态势。

关键观点3: 公司的财务表现和未来策略。

公司自由现金流改善，分红能力增强。假设公司维持全年分红，展现出稳定的现金流和盈利能力。考虑到气量增速比预期弱，对公司的未来盈利和估值进行了预测，并给出风险提示。