天风MorningCall·0725 | 策略-宽幅业绩/电子-等待创新和周期共振

主要观点总结

该文章主要介绍了电子、化工、能源开采等行业的专题报告，包括宽幅业绩指引的“模糊溢价”、国债买卖、宏工科技、雅鲁藏布江水电工程、行业反内卷等多个主题。文章概述了各个行业的最新发展动态、重点公司或项目的进展、市场预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 宽幅业绩指引的“模糊溢价”

7月中旬的业绩预告披露，宽幅业绩指引的交易价值高于窄幅区间，存在“模糊溢价”。行业内个股看，宽幅预告的龙头的超额更多。这个机制也一定程度解释了7-8月周期股的超额日历效应。今年报表现，市场对“宽幅预喜龙头”的超额定价已基本完成，但对“宽幅预喜行业”的超额定价还在路上。

关键观点2: 电子行业策略

半导体领域，存储价格上涨动能强劲，全球半导体增长乐观。消费电子，看好果链修复、3D打印及AI新硬件创新催化。AI领域，全球算力投资保持高水位，看好推理侧需求攀升带动ASIC需求。

关键观点3: 化工行业深度

雅鲁藏布江水电工程开工，有望拉动西藏地区民爆需求。多家上市公司在西藏布局民爆产能。行业反内卷背景下，参考供给侧改革时期的“成本要素”定价，化工领域有望实现类似成效。

关键观点4: 能源开采行业展望

炼化行业需更严格的产能退出或限制政策。海外供给侧发生积极变化，若国内反内卷能对供给端形成较强约束，叠加海外石化增速放缓 & 退出，石化行业有望迎来新一轮景气向上周期。

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