【长江固收赵增辉团队】谁来接长债？

主要观点总结

近期债市中短端抗跌，而超长端利差再走阔。文章主要分析了当前债市的情况，包括财政的拉久期节奏、央行买债的节奏、后续债市如何恢复超长端的供求平衡等问题。同时，也提到了大行配长债的空间以及后续债市可能的走势。

关键观点总结

关键观点1: 近期债市概况

近期债市中短端相对抗跌，超长端利差走阔。主要原因是市场缺少长债的买入力量，尤其是银行受制于利率风险指标的约束，无法完全消化这部分长债。

关键观点2: 央行买债情况

央行恢复了国债买卖，但主要是“鹰派买债”，买得短、买得少、买得晚。这影响了长久期政府债的供给。

关键观点3: 财政系统与长债的关系

地方政府在融资成本下降时期倾向于主动拉长债务久期。长债利率调整后，地方政府可能会选择缩短发行久期。

关键观点4: 大行承接长债的空间

大行承接长债的空间受银行账簿利率风险指标的影响。降低资产和负债的久期缺口、补充银行的一级资本都可以缓解这一压力。

关键观点5: 后续债市展望

在财政拉长久期与央行买债偏少的矛盾缓解之前，预计中短端安全垫更厚，相对抗跌；超长端可能继续震荡偏弱。需要关注货币政策和财政政策的变化，以及模型假设与现实情况的偏离。