【平安证券】政府引导基金的抉与择——土地财政向股权财政转型之路｜策略深度报告20241227

主要观点总结

平安证券研究所针对政府投资在财政转型与科技创新中的双重使命进行了研究。文章主要讨论了政府引导基金作为政府投资的主要工具，在引导社会资本进入目标领域方面的作用。文章还分析了政府引导基金的发展现状，包括规模特征、资金效率、区域和行业特征等。此外，文章还通过合肥模式和苏州模式的典型案例进行了介绍，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 政府投资肩负财政转型与科技创新的双重使命。

政府引导基金是政府投资的主要工具，近年来在引导社会资本进入目标领域方面发挥了重要作用。

关键观点2: 政府引导基金的定位为政策性基金，在引导社会资本支持高新技术产业方面有着重要作用。

多数引导基金体量在10-100亿元，千亿级以上的基金数量较少，但影响力强。

关键观点3: 政府引导基金通过母、子基金两层杠杆可实现财政资金的放大作用，投资收益通常较低，符合其政策型基金的定位。

政府引导基金在区域和行业分布上呈现一定特征，如华东地区分布相对密集，行业重点投向高新技术产业。

关键观点4: 合肥模式和苏州模式的典型案例展示了政府引导基金的成功实践。

合肥模式强调国资良性循环、专业招投队伍的建设以及科研创新实力的提升；苏州模式则通过多层次基金体系、市场化运作和市区县联动协同来扶持战略新兴产业集群的发展。

关键观点5: 投资建议包括关注政府引导基金重点布局的高技术产业，如半导体、生物医药等，并针对不同地区的区位、要素比较优势、产业痛点等提出相机抉择的模式取向。

同时，文章也提出了政策落地、金融监管、流动性、海外资本市场等方面的风险提示。