【华西通信】紫光股份：AI拉动政企算力，扣非归母净利增长25%

主要观点总结

本文介绍了公司在2025H1的业绩情况，包括营业收入、利润总额、归母净利润、毛利率等财务指标，并分析了公司的主要增长动能。此外，还提到了公司的产品研发、市场拓展、数字化转型等方面的情况。文章还对公司未来的发展趋势进行了预测，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

公司在2025H1实现了总营业收入474.25亿元，同比增长24.96%；归母净利润10.41亿元，同比增长4.05%。

关键观点2: 主要增长动能

新华三实现营收364.04亿元，同比增长37.75%，主要增长动能来自ICT基础设施及服务营收，国内政企业务营收也实现了快速增长。

关键观点3: 产品结构变化与毛利率变化

产品结构变化持续拉低毛利空间，整体费用率持续缩减。预计毛利率下降主要系产品结构改变，低毛利设备及白盒产品占比加大所致。

关键观点4: AI应用场景落地

公司聚焦“AI for ALL”，推动AI场景落地，在AIGC应用、多元算力、网络连接、智能存储等领域取得重要进展。

关键观点5: 投资建议与风险提示

调整盈利预测，维持“买入”评级。同时提示数字化转型、运营商云计算投入、AI智算推广等风险。