【东吴芦哲】每周宏观经济和资产配置研判—20250902

主要观点总结

该文章主要分析了国内宏观和海外宏观的经济观点，包括风险和挑战，以及权益市场、债券市场的观点和策略。同时，介绍了东吴证券首席经济学家芦哲团队的基本信息，并提供了免责声明和特别声明。

关键观点总结

关键观点1: 国内宏观观点

预计下半年经济小幅走弱的趋势不会改变，但全年5%目标仍能顺利实现。关注4方面风险的演变：出口、消费下行风险、房地产降幅扩大趋势、基建和制造业投资走弱风险。经济仍有一定支撑：政策性金融工具待出台、生育补贴和消费贷贴息等政策将集中生效、餐饮增速预计逐月回升。

关键观点2: 海外宏观观点

9月美国将有密集的经济数据公布，今年数据公布的两个鲜明特征是数据密度更大和数据质量可能下降。美国经济仍有韧性，策略上建议关注VIX指数、美股回调机会和AH股潜在风险。

关键观点3: 权益市场观点

市场经历较大幅度调整，形成结构性牛市的氛围。产业层面利好持续释放，流动性驱动的市场上行趋势有望持续，但斜率可能适当放缓。交易型外资加速布局，市场风格从“哑铃”向大盘切换，TMT+金融形成新的主线。

关键观点4: 债券市场观点

利率曲线形态或分三步走：关注货币政策信号引导、宽松预期落空时的利率变化、宽松预期兑现后的利率稳定演化。同时提醒注意经济政策出台节奏、美联储货币政策变动以及大类资产价格波动等风险。