国金海外 & 传互｜瑞幸咖啡25Q3业绩点评：Q3开店 & 同店表现强劲，外卖扰动利润

主要观点总结

本文是关于瑞幸咖啡2025年三季报的业绩简评，包括营收、利润、门店数量、交易用户数等方面的详细分析。公司在三季度实现营收增长，但利润有所下滑。经营分析部分关注公司的成长和市占率，开店速度及同店表现强劲。利润有所扰动，主要因外卖大战拉高履约费用。毛利率好于预期，费用管控及运营效率优异。同时，文章也提示了行业竞争、外卖大战、原材料成本上涨、食品安全等风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司三季度实现营收增长

瑞幸咖啡在2025年三季度实现了营收152.87亿元，同比增长50.2%。

关键观点2: 公司利润有所下滑

尽管公司实现了经营利润17.77亿元，但归母净利润和Non-GAAP净利润均有所下降。

关键观点3: 公司开店速度及同店表现强劲

瑞幸咖啡在三季度净增3008家门店，实现了历史最高的季度门店净增数。同时，月均交易用户数实现历史新高，达到1.12亿。

关键观点4: 外卖大战对利润造成扰动

外卖大战导致公司履约费用大幅上升，进而对利润产生扰动。

关键观点5: 公司毛利率好于预期

瑞幸咖啡在三季度的毛利率略好于预期，反映出公司良好的成本管控效率及规模效应。