中金2025下半年展望 | 交运：关注港股、现金流与边际变化

主要观点总结

中金公司报告指出，2025年上半年，交运板块呈现小票跑赢大票、H股跑赢A股的特点，反映了H股估值优势及主题性行情。下半年建议关注两类机会：一是跟随分红和现金流进行配置，包括传统高股息板块、集运和航空；二是关注估值和预期偏低的板块，如物流、油运、加盟制快递和航空。报告还分析了航空机场、航运港口、快递和物流、公路铁路的行情，提示了风险并提供了投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 交运板块特点

2025年上半年，交运板块小票表现优于大票，H股优于A股，反映H股估值优势及主题性行情。

关键观点2: 下半年机会

下半年建议关注两类机会：一是跟随分红和现金流进行配置，二是关注估值和预期偏低的板块。

关键观点3: 航空机场行情

供需格局优化，票价回暖，盈利改善，关注免税合约和产能投产情况。

关键观点4: 航运港口分析

油运旺季弹性可期，干散货航运有望开启向上周期，港口关注盈利及现金流稳健标的。

关键观点5: 快递和物流展望

快递件量双位数增长，关注龙头现金流改善和电商快递竞争趋缓，物流科技渗透带来降本增效效果。

关键观点6: 公路铁路投资建议

关注基本面有预期差、估值仍在低位的第二梯队公司，H股仍具性价比。

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