【信达固收】债市进入新的均衡点

主要观点总结

报告摘要：本报告对上周债券市场的表现进行了深入分析，探讨了资金面的变化、政府债的发行情况以及长短期利率的动态。报告认为，上周市场波动后，债券市场重新回归平稳，但不同债种之间出现分化。利率债收益率普遍下行，信用债、存单以及二永债等非银机构偏好的品种表现较弱。报告强调了资金面对市场的影响，指出央行对资金的态度和货币政策未来的方向。此外，报告还分析了政府债的发行情况和长短期利率的性价比。最后，报告提醒投资者注意风险，维持多头思维。关键风险点包括货币政策不及预期和资金面波动超预期。

关键观点总结

关键观点1: 摘要

上周债券市场重新回归平稳，但不同品种表现分化。信用债、存单及二永债表现较弱。

关键观点2: 资金面的变化

上周资金面相对收紧，DR007持续高于政策利率，央行通过逆回购投放调节资金面。整体上看，资金分层现象有所扩大，非银机构的融资压力上升。

关键观点3: 政府债的发行情况

8月政府债发行提速，国债和地方债发行规模创新高。预计9月政府债发行规模将有所放缓，但仍处于较高水平。

关键观点4: 长短期利率的动态

长短期利率走势趋稳，利差较大。央行约束长端利率过快下行的态度未变，短期内10年期国债收益率可能维持在2.1%-2.25%之间震荡。

关键观点5: 货币政策与风险

央行强调货币政策的整体立场是支持性的，年内货币政策放松的空间仍存。投资者需关注货币政策的变化以及潜在的风险点，如货币政策不及预期和资金面波动超预期。

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