长城汽车丨2025Q2：盈利亮眼 高端化表现稳健【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本报告对长城汽车公司2025年上半年的业绩进行了详细分析，包括营收、利润、费用、销量等方面。同时，还介绍了公司的海外销售情况，新产品推广和智能化路线的发展。最后，给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

公司2025H1营业总收入为923.3亿元，同比增长1.0%。归母净利润和扣非归母净利润分别为63.4亿元和35.8亿元，同比分别下降10.5%和36.4%。这主要归因于公司加速构建新渠道模式，加大新车和新技术宣传导致的费用增加。

关键观点2: 销量与新产品推广

公司合计交付57.0万辆，同比增长1.8%。其中，哈弗品牌表现强劲，销量同比增长。同时，公司推出了多款新产品，如魏牌高山7豪华MPV等，预计将对销量产生积极影响。海外销量也相对稳定，公司全球化战略正在加速推进。

关键观点3: 技术与智能化路线

公司以Hi4技术平台迭代和高阶智驾系统规模为新车布局方向，产品性能升级直击消费者智能化需求升级。这将有望驱动销量持续提升。

关键观点4: 投资建议与风险提示

公司新产品推广顺利，智能电动化新周期开启，预计营业收入和归母净利润将有所增长。但存在车市下行风险、销量不及预期和出海预期不及预期等风险。维持推荐评级。