【华鑫食饮&商社|事件点评】贝泰妮（300957）：业绩短期承压，关注新品培育放量

主要观点总结

本报告为华鑫证券发布的关于贝泰妮的证券研究报告，主要分析了公司2025年半年报的业绩情况，包括总营收、归母净利润、扣非净利润的同比变化情况，以及毛利率、销售费用率、管理费率、净利率等财务指标。同时，报告还分析了公司产品的销售情况，品牌矩阵和渠道拓展情况，并给出了盈利预测和风险提示。报告还提供了分析师的简介和联系方式，以及报告发布的时间和SAC编号。

关键观点总结

关键观点1: 业绩短期承压

贝泰妮2025年半年报显示，总营收同比下降15%，归母净利润同比下降49%，扣非净利润同比下降56%。

关键观点2: 毛利率提升

2025Q2公司毛利率同增2pct至75.04%，主要系公司实施差异化运营策略所致。

关键观点3: 销售费用绝对值同比微降

销售费用率同增8pct至52.92%，主要系营收减少所致，但销售费用绝对值同比微降。

关键观点4: 品牌矩阵定位清晰

公司构建起定位清晰的多品牌矩阵，覆盖敏感肌/婴幼儿护理、抗衰、祛痘、美妆、美容等赛道，薇诺娜品牌在国内皮肤学级护肤品赛道市场排名连续多年稳居第一。

关键观点5: 线上OMO自营平台建设顺利

公司线上OMO自营平台建设顺利，品牌矩阵逐步完善，防晒/抗衰新品初步上市，瑷科缦开始放量，未来有望贡献增量。