【招商军工|深度报告】中航西飞（000768）：运输机、轰炸机龙头，大飞机扩产打开新空间

主要观点总结

中航西飞是我国运输机、轰炸机龙头，拥有完整的民机部件生产制造体系及先进研制能力，在军用和民用航空领域均拥有重要地位。公司近年业绩恢复增长态势，盈利能力拐点初现，军用运输机、轰炸机业务发展迅速，支持现代化战略空军建设。民用航空方面，C919开启商业运营，商飞提速扩产，打开万亿市场。公司积极响应国企改革深化提升行动，推出首期股权激励，促进公司提质增效。风险提示包括航空产品研发技术风险、军品采购订单波动、上游供应商供应不及时及行业估值波动。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩恢复增长态势

中航西飞近年来营收和利润均实现增长，尤其是2022年营收增速显著提升，利润端2023年扭转下滑趋势，盈利能力拐点初现。

关键观点2: 军用运输机、轰炸机龙头

中航西飞作为国内军用运输机及轰炸机的龙头主机厂，推动大型军用运输机运-20的列装，以及新型运输机及轰炸机的研制，支撑现代化战略空军建设。

关键观点3: 民用航空市场潜力巨大

C919开启商业运营，商飞提速扩产，随着C919的不断交付和产能的扩大，西飞有望扩大民用航空业务的营收。

关键观点4: 积极响应国企改革深化提升行动

公司推出首期股权激励，促进公司提质增效，激发管理团队积极性，提高经营效率。

关键观点5: 风险提示

中航西飞面临的风险包括航空产品研发技术风险、军品采购订单波动、上游供应商供应不及时及行业估值波动。