能源金属周报|短期锂价仍持续看涨，看好价格重估背景下的关键金属全面行情【华西有色-晏溶团队】

主要观点总结

本文分析了多种关键金属（镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀）的市场动态与未来走势。印尼拟下调2026年镍矿产量配额并加征伴生资源税，叠加监管不确定性，支撑镍矿价格；刚果（金）钴出口受限导致原料结构性偏紧，钴价有望上涨；中国锑出口政策缓和及海内外价差推动国内锑价回升预期；碳酸锂持续去库且需求稳定，短期锂价看涨；尽管海外发展稀土产业链，但中国仍主导全球供给；缅甸锡矿复产与刚果（金）供应担忧并存，锡价获支撑；国内钨矿受指标管控及年底检修影响，供给偏紧延续；铀矿受多国生产受阻及日本核电重启推动，供需偏紧格局持续。整体来看，多数金属面临供给约束，价格具备支撑。

关键观点总结

关键观点1: 印尼镍矿政策收紧与伴生资源征税支撑镍价

印尼政府计划将2026年镍矿RKAB产量目标从3.79亿吨下调至约2.5亿吨，降幅达34%，旨在防止镍价下跌。同时，拟对钴、铁等伴生矿征收1.5%-2%特许权税，每年或增收6亿美元。叠加林业部执法趋严、雨季生产受阻及RKAB审批延迟，矿山出货谨慎，市场普遍预期供应趋紧，为镍矿价格形成底部支撑。

关键观点2: 刚果（金）钴出口受限导致长期结构性偏紧，钴价看涨

刚果（金）2025年实行钴出口配额制，基础配额大幅下降，且2月22日至10月15日暂停出口，导致全年出口供给减少约16.52万吨，占2024年全球产量的57%。除少数试点企业外，其他企业出口进度缓慢，原料预计明年3月后到港。社会库存逐步消耗叠加供需缺口扩大，未来两年钴供给将持续紧张，支撑钴价进一步上涨。

关键观点3: 碳酸锂去库持续叠加需求支撑，短期价格偏强运行

截至12月25日，碳酸锂样本周度库存去库652吨，延续去库趋势，主因新能源汽车与储能需求提供底层支撑。尽管电芯及正极材料排产略有下滑，行业维持“供给稳步增加、需求高位持稳”格局。宁德时代宜春锂矿复产存在不确定性，进一步强化供应扰动预期，需求支撑下的去库将对价格底部形成稳固支撑，短期内碳酸锂价格预计将保持偏强运行。